SOOP(숲) 분식회계 의혹 (feat. 금감원 감리와 주가 영향 분석)

SOOP(숲) 분식회계 의혹 (feat. 금감원 감리와 주가 영향 분석)

 

안녕하세요, 경제 트렌드 분석가 김경제입니다. 오늘은 최근 뜨거운 감자로 떠오른 SOOP(숲, 옛 아프리카TV)의 분식회계 의혹에 대해 자세히 알아보겠습니다. 금융감독원의 감리 착수로 인한 주가 변동과 회사 측의 해명, 그리고 앞으로의 전망까지 함께 살펴보겠습니다.

 

1. 금감원 감리 착수와 주가 영향

2025년 2월 11일, 금융감독원이 SOOP의 매출 부풀리기 의혹과 관련해 회계 감리에 착수했다는 소식이 전해지면서 시장이 술렁이고 있습니다. 이는 수백억 원 규모의 분식회계 의혹이 제기된 데 따른 조치입니다.

 

이 소식이 알려지자 SOOP의 주가는 즉각적인 반응을 보였습니다. 2025년 2월 13일 기준, SOOP 주가는 전일 대비 8.66% 하락한 11만 2800원에 거래되고 있습니다. 이는 투자자들의 우려가 반영된 결과로, 분식회계 의혹이 사실로 밝혀질 경우 기업 가치에 심각한 타격을 줄 수 있다는 판단 때문입니다.

 

주요 증권사들도 이 상황을 예의주시하고 있습니다. 예를 들어, 메리츠증권은 SOOP에 대해 '중립' 의견을 유지하면서도, 목표가를 11만 원으로 설정했습니다. 이는 분식회계 의혹으로 인한 불확실성을 반영한 것으로 보입니다.

 

분식회계 의혹이 기업 가치에 미치는 영향은 상당합니다. 과거 사례를 보면, 분식회계가 확인된 기업들은 주가 폭락, 신뢰도 하락, 경영진 교체 등 심각한 후폭풍을 겪었습니다. 따라서 투자자들은 이번 사태의 추이를 면밀히 관찰하며 신중한 투자 결정을 내려야 할 것입니다.

 

2. 분식회계 의혹의 핵심: 게임콘텐츠 광고 매출

SOOP의 분식회계 의혹은 게임콘텐츠 광고 매출 인식 방식에 집중되어 있습니다. 이 부분을 자세히 살펴보겠습니다.

 

1) 쟁점 사항

SOOP은 광고주로부터 광고 의뢰를 받으면, 자사 플랫폼에서 활동하는 스트리머를 통해 광고를 진행합니다. 이 과정에서 광고비의 약 90%를 스트리머에게 지급하고, SOOP은 운영비 명목의 중개 수수료만 챙깁니다. 문제는 SOOP이 스트리머에게 지급하는 광고비까지 자사 매출에 포함했다는 의혹입니다. 이는 실제 SOOP의 수익보다 매출을 과대 계상했을 가능성을 제기합니다. 금감원은 2020년부터 2024년 3분기까지의 SOOP의 게임콘텐츠 광고 부문 매출을 조사 중입니다.

 

2) 추정 매출 규모

금감원이 조사 중인 SOOP의 게임콘텐츠 광고 부문 매출 규모는 다음과 같습니다.

 

- 2020년: 약 20억 원

- 2021년: 약 120억 원

- 2022년: 약 270억 원

- 2023년: 약 40억 원

- 2024년 1~3분기: 약 110억 원

 

이 수치들이 실제 SOOP의 수익을 반영하는지, 아니면 스트리머에게 지급되는 금액까지 포함한 과대 계상된 금액인지가 이번 조사의 핵심이 될 것입니다.

 

3. SOOP의 해명: "매출 부풀릴 동기 없어"

SOOP 측은 분식회계 의혹에 대해 강하게 부인하고 있습니다. 최영우 SOOP CSO의 주요 해명 내용을 자세히 살펴보겠습니다.

 

1) 회계법인의 판단에 따른 총액법 적용

SOOP은 회계법인의 판단을 따랐을 뿐이라고 주장합니다. 회계 감사 과정에서 회계법인이 게임콘텐츠 광고 계약서의 일부 문구를 검토한 후, 순액이 아닌 총액으로 인식하는 것이 맞다고 판단했다는 것입니다. 즉, 회사가 임의로 회계 처리 방식을 바꾸지 않았다는 주장입니다.

 

2) 매출 부풀릴 동기 부재

SOOP은 매출을 부풀릴 동기가 없다고 해명했습니다. 일반적으로 기업이 매출을 과다하게 산정하는 이유는 기업공개(IPO)나 투자 유치 등을 위해서인데, SOOP은 현재 그러한 계획이 없다고 밝혔습니다.

 

3) 게임콘텐츠 광고 매출의 낮은 비중

SOOP은 게임콘텐츠 광고 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중이 매우 낮다고 주장합니다. 2024년 1~3분기 기준, SOOP의 게임콘텐츠 광고 부문 매출(110억 원)은 전체 매출(3,114억 원)의 3.5% 수준에 불과하다고 밝혔습니다. 이는 매출을 부풀릴 만한 효과가 미미하다는 주장의 근거입니다.

 

4) 계약서 변경에 대한 해명

2021년 회계 감사에서 동일한 문제를 지적받았지만, SOOP이 일부 광고 계약서를 새로 쓰는 방식으로 문제를 덮었다는 의혹에 대해서도 해명했습니다. SOOP은 계약서 변경이 2019년부터 보완 차원에서 매년 이루어진 것이며, 특별한 목적이 없었다고 설명했습니다.

 

이러한 SOOP의 해명은 분식회계 의혹을 완전히 해소하기에는 부족해 보입니다. 특히 회계법인의 판단에 따랐다는 주장은 카카오모빌리티 사례에서도 유사하게 제기되었지만 결국 제재를 피하지 못했다는 점에서, 그 효과가 제한적일 수 있습니다.

 

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4. 향후 전망: 카카오모빌리티 사례와 비교

SOOP의 분식회계 의혹은 작년에 일단락된 카카오모빌리티의 사례와 유사점이 많아 주목받고 있습니다. 두 사례를 비교해보며 향후 전망을 예측해 보겠습니다.

 

1) 카카오모빌리티 사례

카카오모빌리티는 자회사 KM솔루션을 통해 택시 운수회사와 가맹 계약을 맺었습니다. 운수회사로부터 운임의 20%를 수수료로 받고, 이 중 17%는 데이터 제공 등의 대가로 운수회사에 다시 돌려주는 구조였습니다. 카카오모빌리티는 3%가 아닌 20%를 매출에 반영하며 논란이 불거졌습니다. 결국 2024년 11월, 금감원으로부터 41억 4천만 원의 과징금을 포함한 중징계 처분을 받았습니다.

 

2) SOOP 사례와의 유사점

① 두 회사 모두 외부 회계법인의 판단에 따라 총액법을 적용했다고 주장

② 실질적으로 회사에 귀속되는 수익보다 큰 금액을 매출로 인식했다는 의혹

③ 해당 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중이 크지 않다는 점도 유사

 

3) 향후 주목할 점

① 고의성 여부

금감원 조사의 핵심은 SOOP이 고의로 회계를 부풀렸는지 여부일 것입니다. 고의성이 입증될 경우, SOOP은 증권 발행 제한, 경영진 형사처벌 등 심각한 제재를 받을 수 있습니다.

 

② 금감원의 판단

카카오모빌리티 사례를 고려할 때, SOOP 역시 제재를 피하기 어려울 것이라는 전망이 우세합니다. 특히 회계법인의 판단에 따랐다는 주장이 카카오모빌리티 사례에서 받아들여지지 않았다는 점은 SOOP에게도 불리하게 작용할 수 있습니다.

 

③ 주가 영향

감리 결과에 따라 SOOP의 주가는 큰 폭의 변동성을 보일 것으로 예상됩니다. 제재가 확정될 경우 주가 하락이 불가피할 것이며, 의혹이 해소될 경우 반등할 가능성이 있습니다.

 

5. 결론: 투자자들의 신중한 접근 필요

SOOP의 분식회계 의혹은 아직 결론이 나지 않은 상태입니다. 그러나 이번 사건은 기업의 회계 투명성과 투자자 보호의 중요성을 다시 한번 일깨워주고 있습니다.

 

투자자들은 다음과 같은 점을 고려하여 신중한 접근이 필요합니다.

 

① 금감원의 감리 결과

② SOOP의 추가적인 해명과 정보 공개

③ 유사 사례인 카카오모빌리티의 제재 내용을 참고하여 잠재적 리스크를 평가

④ 분식회계 의혹이 SOOP의 실제 기업 가치에 미치는 영향을 신중히 분석

 

이번 사건은 국내 인터넷 기업들의 회계 처리 관행에 대한 경각심을 일으키는 계기가 될 것입니다. 앞으로 유사 업종의 다른 기업들도 회계 처리에 더욱 신중을 기할 것으로 예상됩니다. 여러분은 SOOP의 해명에 대해 어떻게 생각하시나요? 이번 사건이 국내 인터넷 기업들의 회계 처리에 어떤 영향을 미칠지 함께 고민해 보면 좋겠습니다. 댓글로 여러분의 의견을 들려주세요!

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