연준 내 엇갈리는 의견, 7월 인하 vs 9월 인하

연준 내 엇갈리는 의견, 7월 인하 vs 9월 인하

 

미국 연방준비제도(연준·Fed) 내부에서 기준금리 인하 시점을 두고 의견이 크게 엇갈리고 있다. 7월 조기 인하론과 9월 이후 신중론이 팽팽히 맞서는 가운데, 파월 의장과 트럼프 대통령이 임명한 위원들 간의 노선 차이까지 겹치면서 통화정책의 향방에 시장의 이목이 집중되고 있다.

 

1. 파월 의장은 신중론을 고수하며 “데이터를 더 보겠다”는 입장이다

제롬 파월 연준 의장은 최근 하원 출석에서 “물가 상승률이 계속 둔화하면 금리 인하를 검토하겠지만, 특정 시점을 예단하지 않겠다”며 신중한 태도를 재확인했다. 파월 의장은 인플레이션과 고용 시장의 데이터를 계속 지켜본 뒤 결정하겠다는 원칙을 강조했다. 특히 트럼프 대통령이 추진 중인 추가 관세 정책이 향후 몇 달간 물가에 미칠 영향을 지켜봐야 한다고 언급했다. 파월 의장은 “관세 효과가 6~8월 중 본격적으로 나타날 수 있다”며, 인플레이션이 다시 상승할 가능성을 경계했다. 또한 최근 이란-이스라엘 휴전으로 에너지 가격 불안이 다소 완화되긴 했지만, 지정학적 리스크가 남아 있어 물가 안정에 대한 확신이 부족하다는 점도 신중론의 배경이다.

 

고용 시장에 대해서도 파월 의장은 “아직 일자리를 구하기 힘든 상황은 아니다”라고 평가했다. 5월 미국 실업률은 4.2%로, 코로나19 이후 안정적으로 유지되고 있다. 연준의 이중 책무(dual mandate)인 ‘물가 안정’과 ‘최대 고용’ 중, 고용 측면에서는 아직 금리 인하가 시급하지 않다는 판단이다.

 

2. 7월 인하론, 트럼프 임명 위원 중심으로 확산

반면, 연준 내에서는 7월 조기 금리 인하를 주장하는 목소리도 힘을 얻고 있다. 대표적으로 미셸 보먼 연준 부의장은 6월 23일(현지 시각) 프라하 연설에서 “인플레이션 압력이 계속 완화되고, 고용시장 약화가 이어진다면 7월 FOMC에서 금리 인하를 지지하겠다”라고 공개적으로 밝혔다. 보먼 부의장은 트럼프 대통령이 임명한 인사로, 최근 관세 정책의 인플레이션 영향이 시장 예상보다 제한적일 것이라는 점을 근거로 들었다. “관세가 인플레이션에 미치는 영향은 예상보다 더 느리고, 더 작으며, 일시적일 가능성이 높다”며, 인플레이션이 2% 목표에 근접한 만큼 정책금리 인하를 논의할 때라고 강조했다.

 

또 다른 트럼프 임명 위원인 크리스토퍼 월러 역시 “7월 금리 인하가 가능하다”는 입장을 밝혀, 연준 내부의 분열을 드러냈다. 실제로 최근 시장에서는 7월 금리 동결 확률이 77.3%로 여전히 높지만, 22.7%는 7월 인하를 점치고 있다. 반면 9월 인하 가능성은 65.3%로 더 높아졌다.

 

3. 인플레이션과 노동시장, 관세 효과에 대한 시각차가 핵심

파월 의장과 신중론자들은 “인플레이션이 아직 완전히 안정되지 않았다”며, 관세 정책의 영향이 본격화될 7~8월 데이터를 확인한 뒤 결정하겠다는 입장이다. 이에 반해 보먼 부의장 등은 “근원 PCE 물가지수(연준이 중시하는 인플레 지표)가 이미 2%에 근접했고, 관세 충격도 제한적”이라며, 노동시장 둔화 신호가 커진 만큼 조기 인하가 필요하다고 주장한다.

 

특히 최근 미국 비농업 일자리 증가세가 둔화하고, 민간 신규 고용도 기대에 못 미치면서 노동시장 약화 우려가 커지고 있다. 보먼 부의장은 “고용지표가 더 악화되기 전에 선제적 대응이 필요하다”라고 강조했다.

 

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4. 연준 내부 분열, 트럼프 vs 非트럼프 구도

이처럼 연준 내 금리 인하 시점을 둘러싼 논쟁은 트럼프 대통령이 임명한 위원들과 파월 의장 중심의 기존 신중론자들 간의 노선 차이로도 읽힌다. 트럼프 대통령은 연준에 금리 인하 압박을 지속해왔고, 자신이 임명한 위원들이 공개적으로 조기 인하론을 펼치고 있다. 이에 대해 파월 의장은 “정치적 요소를 고려하지 않는다”며 독립성을 강조하고 있다.

 

5. 7월 인하론은 힘을 얻고 있지만, 파월은 데이터 확인 후 결정할 듯

현재 연준 내에서는 7월 조기 인하론이 힘을 얻고 있으나, 파월 의장과 다수 위원들은 여전히 신중한 입장을 고수하고 있다. 관세 정책의 인플레이션 효과, 노동시장 둔화 신호, 그리고 6~7월 발표될 PCE·고용지표 등이 7월 FOMC의 결정적 변수로 꼽힌다. 시장에서는 7월 동결, 9월 인하 가능성에 무게를 두고 있지만, 추가 데이터에 따라 연준의 결정이 바뀔 수 있다. 연준의 금리 결정이 한국을 포함한 글로벌 금융시장에 미칠 파장이 큰 만큼, 앞으로 발표될 경제지표와 연준 내부 논의에 더욱 주목할 필요가 있다.

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