1. 기업재무관리
기업재무관리란 기업에 필요한 자금을 조달하고 이를 적절히 운용하며, 또 영업활동을 통해 지속적으로 발생하는 현금의 유입과 유출을 관리하는 기능을 말합니다. 일상적인 현금흐름과 관련된 단기재무관리의 문제로는 현금관리, 재고관리, 외상매출과 외상매입금 관리, 운전자본관리 등을 들 수 있고, 장기적 재무정책의 문제로는 자본구조, 배당정책, 자본예산의 문제 등을 들 수 있습니다.
그리고 기업재무적 관점에서 기업의 목표는 기업가치 극대화를 추구하는 데 두어야 한다고 보는데, 기업가치는 자기자본가치와 부채가치의 합이므로, 기업가치 극대화는 자기자본가치의 극대화, 주가극대화와 일맥상통하는 개념이라 할 수 있다. 일반적으로 기업목표로 많이 제시되는 이익극대화는 돈의 시간가치를 고려하지 않고, 위험을 고려하지 않으며, 또 기회비용도 고려하지 않고, 이익의 개념이 모호하다는 점에서 한계가 있다고 할 수 있습니다.
금융시장에서는 고위험 자산은 저위험 자산보다 더 높은 기대수익률을 제공할 수 있도록 가격이 결정된다는 위험과 기대수익률의 관계가 성립합니다. 그리고 어떤 증권과 관련된 새로운 정보가 나타나면 증권의 시장가격은 곧바로 조정되어 본질적 가치와 정확하게 일치하게 된다는 효율적 시장 개념이 존재합니다. 그리고 이자율의 결정에는 소비지연, 인플레이션, 위험 등의 요소가 반영되고, 이것은 실물투자 결정에 중요한 영향을 미칩니다. 한편 금융시장의 금융상품이 복잡해지고, 또 기업의 재무적 욕구가 점점 더 다양해지고, 아울러 금융기관의 경영이 더욱 어려워지고 있는 현실에서, 금융기관 종사자는 기업재무관리 이론을 필수적으로 이해해야 합니다.
2. 현재가치와 미래가치
현금의 시간적 가치란 일정기간 현금액이 시간에 따라 가치가 다르게 평가되는 것을 말합니다. 현재 시점의 현금은 미래 시점의 현금보다 더 큰 가치를 갖는데, 그 이유는 소비지연에 따른 보상과 미래의 불확실성 및 인플레이션 때문입니다. 그리고 이를 보상하는 것이 바로 이자율입니다. 그러므로 이자율은 현금의 시간적 가치를 결정하는 데 주요한 역할을 합니다.
1) 현재가치
현재가치란 미래에 발생하게 될 현금을 현재의 가치로 바꾼 것을 말합니다. 그리고 1회 현금흐름의 미래가치는 현재금액을 복리로 계산합니다. 일반식으로는 PVo = FVn / (1 + i)n이며 PVo: 현재가치, FVn: 미채가치, i: 이자율, n: 기간의 의미를 가지고 있습니다.
2) 미래가치
반대로 미래가치란 현재의 현금을 미래 특정한 시점의 가치로 바꾼 것을 말합니다. 일반식으로는 미래가치: FVn = PVo x (1 + i)n이며 FVn: 미채가치, PVo: 현재가치, i: 이자율, n: 기간의 의미를 가지고 있습니다.
기본적으로 사업안의 채택 여부를 결정하기 위해서는 두 가지의 방법을 고려하고 있습니다. 첫 번째는 수익률 비교법으로 사업의 채택 여부를 결정하기 위해서 사업의 기대수익률을 구하는 것입니다. 두 번째는 투자비용 비교법으로 어떤 투자를 고려할 때 그 투자로부터 얻어지는 미래의 기대 현금소득과 동일한 현금소득을 얻기 위하여 대체적 투자안에 투자한다면, 그때 소요되는 투자비용이 얼마인가를 비교하는 것입니다.
3) 연금과 채권의 가치
① 연금
연금이란 일정기간 동안 일정한 간격으로 계속하여 일정한 금액을 지급받는 것을 말하는데, 연금의 미래가치는 매기의 현금흐름에 대한 미래가치를 구해서 합산한 것으로 연금의 미래가치계수표를 이용하면 쉽게 구할 수 있습니다. 또한 연금의 현재가치는 매기의 현금흐름에 대한 현재가치를 구해서 합산한 것으로 연금의 현재가치계수표를 이용하면 쉽게 구할 수 있습니다.
② 채권
채권의 가격은 채권으로부터 일정기간마다 발생하는 현금흐름인 이자(표면이자)와 만기일에 발생하는 현금흐름인 액면가(원금)의 현재가치가 됩니다. 그리고 주식의 적정가격도 주식의 미래 배당금액에 대한 현재가치가 됩니다. 이러한 주가평가모형을 배당평가모형이라 하는데, 배당평가모형은 배당을 어떻게 가정하는가에 따라 제로배당성장모형과 일정배당성장모형을 유도할 수 있습니다. 그리고 채권의 만기수익률은 채권 투자에 대한 내부수익률을 구한 것입니다. 채권의 가격과 만기수익률은 항상 반대방향으로 변하며 그 그래프는 원점에 대해 밑으로 볼록한 모양을 나타냅니다.
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