미국의 서비스 인플레이션은 다른 주요 지역보다 높고 고착화되어 있지만, 블록별로 상품 및 서비스 인플레이션의 진화를 살펴보면 디스인플레이션이 대부분 상품에 의해 주도되고 있다는 비슷한 그림을 볼 수 있습니다. 결과적으로 디스인플레이션의 라스트 마일은 서비스 인플레이션의 역학 관계에 더 많이 의존하고 수요 측면에 더 많이 의존하게 될 것입니다
고착화된 서비스 인플레이션이 일반적인 통화로 자리 잡았습니다. 상품 인플레이션은 미국과 유로 지역뿐만 아니라 일본을 포함한 선진국 전반에서 대부분의 디스인플레이션을 주도해 왔습니다. 실제로 미국의 상품 인플레이션은 3개월/3개월 기준으로 마이너스이며, 유로 지역에서는 제로에 가깝습니다. 반면 서비스의 경우, 인플레이션은 유로 지역보다 미국에서 더 높은 정점에 도달했으며 여전히 훨씬 더 고착화되어 있습니다.
실제로 미국의 서비스 인플레이션은 작년 여름부터 상승세를 이어가고 있습니다. 유로 지역에서도 서비스 인플레이션이 어느 정도 가속화되었지만, 그 시기가 훨씬 더 최근이고 현저하지는 않습니다. 하지만 미국 경제가 유로 지역보다 훨씬 더 탄력적으로 움직여 왔고 앞으로도 그럴 것으로 예상되므로 경제의 수요 측면에서 발생하는 인플레이션 위험이 더 두드러진다는 점에 주목할 필요가 있습니다.
일본의 경우 서비스 인플레이션이 약 1년간 2% 내외를 유지하고 있고, 상품 인플레이션이 미국과 유로 지역처럼 저조하지 않다는 점이 흥미롭습니다. 이는 일본은행이 물가 안정 목표를 "가시권에 있다"라고 판단하여 최근 마이너스 금리와 수익률 곡선 통제를 종료하는 정책 개편을 단행한 이유를 설명할 수 있습니다.
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