올해 GDP 성장률은 컨센서스보다 훨씬 높을 것으로 예상되지만, 그럼에도 불구하고 핵심 PCE 인플레이션은 의미 있게 하락하여 6월부터 FOMC가 세 차례 인하할 수 있을 것으로 예상합니다. 이러한 예측이 모순되지 않느냐는 질문을 종종 받곤 하는데, 성장세가 강해지면 인플레이션이 하락하지 않거나 오히려 다시 상승하지 않을까요?라는 질문입니다. 두 가지 이유로 그렇게 생각하지 않고 있습니다.
첫째, 2024년 4/4분기 GDP 성장률 전망치인 +2.5%는 컨센서스 예상치인 +1.4%를 훨씬 웃도는 수치이지만, 2024년 잠재 GDP 성장률 전망치인 +2.1%보다는 약간 높은 수치에 불과합니다. 올해에도 경제의 공급 측면 잠재력은 예년보다 다소 빠르게 성장할 것으로 예상되는데, 이는 이민 증가가 노동력 증가를 촉진하고 있기 때문에 강한 수요 증가가 수급 균형을 크게 악화시키지는 않을 것으로 예상되기 때문입니다. 실제로 지금까지 노동시장 경직성 지표는 상승하지 않고 계속 하락하거나 횡보하고 있습니다.
둘째, 필립스 곡선의 기울기에 대한 표준 추정치는 노동 시장이 약간 다시 긴축되더라도 주요 디플레이션의 영향에 비해 인플레이션에 미치는 영향이 매우 작을 것임을 시사합니다.
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