거시경제 측면에서 바라본 주식 수급 및 시장 동향

거시경제 측면에서 바라본 주식 수급 및 시장 동향

 

1. 주식 수급 동인은 계속해서 숨 고르기 중

지난주에 주식 수요-공급의 중기 동인은 매우 견고해 보이지만 지난 3주 동안과 마찬가지로 단기적으로 숨 고르기를 계속할 것으로 예상한다고 언급했습니다. 이번 주 포지션은 2월부터 이어진 좁은 범위의 하단을 다시 회복했습니다. 주식형 펀드는 대규모 자금 유출(-200억 달러)로 지난주 유입(+140억 달러)을 상쇄하며 4월의 전형적인 계절성을 유지했습니다. 실적 발표를 앞둔 기업들의 공매도 기간으로 인해 환매가 감소했지만 어닝 시즌이 시작되면서 서서히 회복세를 보일 것입니다.

 

2. 어닝 시즌 랠리는 약화될 가능성 상승

1분기에는 견조한 헤드라인 이익 성장률(10%)이 예상되지만 평균을 상회하는 수준(5%)에 그칠 것으로 예상됩니다. 실적 시즌은 일반적으로 주식에 긍정적이며, 첫 4주 동안 S&P 500 지수는 평균 2% 상승하는 등 80% 상승하지만 랠리 규모는 역사적으로 주식 포지션과 반비례해 왔습니다. 극단적이지는 않지만 포지션 비중 확대로 인해 시장 랠리가 둔화될 가능성이 높습니다.

 

3. 인플레이션에 대한 주식시장의 반응은 다른 촉매제로 옮겨가면서 소강상태를 유지

지난달에 우리는 지난 1년 반 동안 CPI 발표 당일의 주식시장 반응이 CPI의 상승 또는 하락 서프라이즈 여부와 관계없이 대체로 긍정적이었다는 점에 주목했는데, 이는 시장이 높아진 우려에도 불구하고 다른 촉매제로 이동하고 있음을 시사합니다.

 

이번 주 CPI는 컨센서스를 크게 상회하며 금리 시장에서 올해 전면적인 금리 인하를 예상하게 만들었습니다. DB의 미국 경제팀은 현재 연준이 올해 12월에 단 한 차례만 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이번 주 CPI 발표 당일 주식 시장은 매도세를 보였지만, 2월에 드물게 CPI 당일 매도세를 보였던 것처럼 다음 날 하락폭을 대부분 만회했습니다.

 

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4. 지정학적 리스크는 일반적으로 단기간에 급격한 매도세 양상

수요-공급의 지지가 약화되는 시기에 지정학적 리스크 확대에 대한 우려가 높아지면 과거 이러한 리스크와 충격에 대한 시장의 일반적인 반응은 급격하지만(-6%~-8%) 단기간의 매도세(3주 하락, 3주 회복)였다는 점에 주목합니다.

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