현명한 투자 의사결정을 위한 기본개념 및 수단

현명한 투자의사 결정을 위한 기본개념 및 수단

 

1. 투자와 잉여현금흐름

1) 투자

투자란 기업 활동의 주기 안에서 현금창출(수익)을 위해 현금을 투입하는 것을 말하고, 일반적으로 투자프로젝트나 사업의 경제성을 평가하는 것을 가치평가(valuation)라 합니다.

 

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2) 잉여현금흐름

잉여현금흐름이란 기업이 자유롭게 사용 가능한 현금을 말하며, 영업현금흐름에서 현재 사업을 유지하는 데 필요한 투자액을 뺀 값인데, 잉여현금흐름의 개념과 이것을 이끌어내는 과정은 투자에 관한 의사결정을 하거나 기업가치를 추정할 때 대단히 중요합니다. 잉여현금흐름을 산출하는 공식은 아래와 같습니다.

 

잉여현금흐름 = 영업이익 x (1 - 법인세율) + 감가상각비 ± 순 운전자본의 증감 - 설비투자액

 

매몰원가와 기회비용

 

2. 매몰원가와 기회비용

잉여현금흐름을 계산할 때 투자를 통해 얻는 현금흐름에 포함되는 것이 맞는지 헷갈리는 개념들이 몇 가지 있는데, 대표적인 2가지 개념에 대해 살펴보겠습니다.

 

1) 매몰원가(Sunk Cost)

매몰원가란 이미 지급한 비용이나 지급할 의무가 있는 비용을 말합니다. 잉여현금흐름의 대상은 투자를 통해 획득하는 것이 가능한 미래현금흐름뿐이므로 이미 지급이 끝난 비용인 매몰원가를 잉여현금흐름 계산에 포함시켜서는 안 됩니다.

 

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2) 기회비용(Opportunity Cost)

기회비용은 어떤 사업을 실행함으로써 다른 사업 기회를 읽어버린 경우에 잃어버린 사업 기회로부터 얻었을 것으로 예상되는 수익을 말합니다.

 

현명한 투자 의사결정을 위한 수단

 

3. 현명한 투자 의사결정을 위한 수단

현명한 투자 의사결정을 위한 수단으로 다음과 같이 대표적인 5가지 기법이 있습니다.

 

1) 순현재가치법 (NPV, Net Present Value)

순현재가치법 (NPV, Net Present Value)란 투자에서 얻을 수 있는 미래현금흐름(잉여현금흐름)을 현재가치로 할인한 값의 총합계에서 초기투자액을 뺀 값입니다. 순현재가치법이 플러스일 경우에는 투자를 실행하고, 마이너스일 경우에는 투자를 실행하지 말아야 합니다.

 

2) 회수기간법

회수기간법은 투자금액이 몇 년 안에 회수되는지를 계산해 그 기간이 목표로 하는 회수기간 보다 짧을 경우 투자를 실행하는 데 활용됩니다. 회수기간법은 논리가 간단하고 계산법도 쉽지만 화폐의 시간가치가 고려되지 않고, 회수기간 이후의 현금흐름이 평가되지 않는 점 등이 문제가 되고 있습니다.

 

3) 할인회수기간법

할인회수기간법은 회수기간법이 갖고 있는 화폐의 시간가치를 고려하지 않는 결점을 보완하기 위해 현금흐름을 현재가치로 구한 뒤 회수기간을 계산해 투자판단을 하는 방법이 할인회수기간법입니다.

 

4) 회계적 이익률법

회계적 이익률법의 장점은 이해하기 쉽고, 경상이익과 영업이익 등의 데이터를 쉽게 얻을 수 있다는 점입니다. 반면 화폐의 시간가치가 고려되지 않는 점, 장부가를 기준으로 산정되기 때문에 현금흐름 기준이 아닌 점 등이 문제로 지적되고 있습니다. 회계적 이익률법을 구하는 공식은 아래와 같습니다.

 

회계상 이익(평균 순이익) = 회계적 이익률 ÷ 투자액(평균투자액)   

 

5) 내부수익률법 (IRR, Internal Rate of Return)

내부수익률이란 순현재가치를 0으로 하는 할인율을 말합니다. 내부수익률이 필요 수익률 이상일 경우에는 투자를 실행하고, 필요 수익률 이하일 경우에는 투자를 실행하지 않는 것이 좋습니다. 내부수익률법은 순현재가치법과 같이 화폐의 시간가치가 고려되며, 수치가 %로 표시되기 때문에 객관적으로 투자프로젝트의 수익성을 판단할 수 있다는 장점이 있습니다.

 

 

회계의 기본원리: 자산, 부채 및 자본

 

회계의 기본원리: 손익계산서, 현금흐름표

 

회계의 기본원리 : 매출총이익률, 총자본회전율, 성장률 및 안정성 평가

 

회계의 기본원리: ROA, ROE, EVA 및 화폐의 미래가치