미국 매크로와 금리의 장기 강세/상승은 궁극적으로 일본 증시에 긍정적입니다. 하지만 환율 및 자금 조달 비용 역풍을 감안할 때 아시아/유럽 증시는 혼조세입니다. 또한 계절적으로 모멘텀 반전 시기가 도래하는 가운데 USD/JPY가 155에 근접함에 따라 단기적으로 시장 주도권이 바뀔 수 있다는 점을 강조합니다.
1. 일본, 근본적으로 미국 성장세 강화에 수혜
격주간, 고금리, 선거 및 지정학 탐색(2024년 4월 16일)에서 설명한 바와 같이 일본과 대만은 수익 노출과 미국 성장률 전망과의 상관관계 측면에서 아시아/유럽에서 가장 좋은 위치에 있는 시장입니다. 두 국가 모두 상대적으로 높은 해외 매출 비중을 고려할 때 달러 강세의 혜택을 받고 있으며, 이는 엔화 또는 대만 달러로 환산할 때 이득이 됩니다. 한편 달러 강세와 연준 금리 인상에 대한 기대감이 아시아/유럽 대부분에 역풍으로 작용하고 있습니다.
2. 일본 모멘텀, 일반적으로 4월에 약하고 엔화 개입 리스크가 증가
일본 및 아시아 퀀트 전략팀은 매년 4월에 주식이 배당금을 지급하고 새 회계연도가 시작되며 숏 커버링이 이뤄지면서 가격 모멘텀이 반전되는 것을 주목해 왔습니다: 단기 속도 조정 중인 일본 주식(2024년 3월 11일) 및 아시아 퀀트 전략 참조): 격주 전망 참조): 모멘텀 거래는 느리게 풀리지만 끝나지 않았다, 2024년 4월 8일). USD/JPY가 또 다른 주요 임계치인 155에 근접하면서 엔화 약세를 막기 위한 외환 개입이 나타날 경우 이러한 모멘텀 반전은 더 악화될 수 있습니다.
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