디스인플레이션 추세를 포기하지 않는 연준 (feat. 금리 인상)

디스인플레이션 추세를 포기하지 않는 연준 (feat. 금리 인상)

 

1. 디스인플레이션 추세를 포기하지 않는 연준

연준은 디스인플레이션 속도에 대한 확신이 떨어질 수 있지만, 디스인플레이션에 대한 기본 전망을 그렇게 빨리 포기하지는 않을 것입니다. 연준은 여전히 경제가 노동 공급의 반등이라는 형태의 우호적인 공급 충격을 받고 있다고 믿고 있습니다. 이는 경제가 잠재 성장률과 실제 성장률을 높이는 동시에 실업률과 인플레이션을 하향 추세로 유지할 수 있음을 의미합니다.

 

2. 관망하는 접근 방식으로 보류 유지

기본 전망이 바뀌지 않았다면 고착화된 디스인플레이션에 대한 올바른 정책 대응은 현재의 제한적인 정책 기조를 더 오래 유지하는 것입니다. 이번 기자회견의 주요 메시지는 정책이 효과를 발휘하려면 시간이 더 필요하다는 것이 될 것으로 예상합니다. 파월 의장은 다음 조치는 여전히 금리 인하일 가능성이 높지만 연준은 인플레이션에 대해 원하는 확신을 얻을 때까지 관망 모드에 들어갈 것이라고 밝힐 것입니다.

 

3. 금리 인상은 어떻게 될까요?

연준이 두 가지 시나리오 하에서 금리 인상으로 돌아설 것으로 예상합니다. 한 가지 시나리오는 근원 인플레이션과 헤드라인 인플레이션이 가속화되어 연준이 총공급 충격이 한계에 이르렀고 경제가 과열되었다고 판단하는 경우입니다. 두 번째 시나리오는 인플레이션 기대치가 상승하는 경우입니다. 인플레이션 상승이 오래 지속될수록 장기 인플레이션 기대치가 높아질 가능성이 커집니다.

 

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4. 대차대조표: 테이퍼링 시작

연준은 만기 국채의 월별 상환 한도를 600억 달러에서 300억 달러로 축소하는 대차대조표 축소를 발표할 것으로 예상됩니다. 기관 모기지 담보 증권의 한도에는 변화가 없을 것으로 예상합니다. 연준은 테이퍼링의 목적이 자금 시장에서 원치 않는 스트레스의 위험을 줄이고 결과적으로 대차대조표의 유출이 계속될 수 있도록 하는 것이라고 말할 것으로 생각합니다.

 

5. 추후 테이퍼링 결정에 따른 위험

오버나이트 역레포(ON RRP) 잔액의 고착화로 인해 연준이 현재 속도로 유출을 더 오래 지속할 수 있습니다. 그렇다면 5월에 업데이트된 원칙과 계획만 발표하고 궁극적으로 테이퍼를 결정할 때 어떻게 테이퍼를 축소할 것인지 설명하면서 6월 또는 7월 회의까지 테이퍼 결정을 연기할 것으로 예상됩니다. 저희는 6월이 더 가능성이 높다고 생각합니다.

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