반도체는 산업의 쌀이라고 불릴 만큼 각종 산업에 매우 중요한 기초 소재입니다. 특히 인공 지능, 클라우드, 자율 주행 전기 차, 메타버스 등 4차 산업이 성장하면서 반도체의 사용 범위가 나날이 늘어나고 있습니다. 우리나라는 반도체 강국입니다. 시가 총액 1~2위 기업이 모두 반도체 기업이며, 삼성전자, SK하이닉스를 기반으로 형성된 밸류 체인에 속한 기업들도 수두룩합니다.
여기에서는 반도체 산업을 비즈니스 모델에 따라 반도체 제조, 팹리스, IP, 디자인하우스, OSAT로 구분했습니다. 추가로 반도체 제조에 필요한 반도체 소재, 반도체 장비 섹터를 포함시켰으며, 완성된 반도체를 유통하는 반도체 유통 기업도 따로 분류했습니다. 반도체 업체라도 어떤 섹터에 속하는지에 따라 업황, 전방 산업, 투자 포인트 등이 다릅니다.
1. 반도체 장비와 소재 산업의 개요
IDM이나 파운드리 기업들이 반도체를 만들기 위해서는 이에 걸맞은 장비와 소재가 필요합니다. OSAT 기업들 역시 마찬가지입니다. 패키징을 하기 위한 각종 부품, 테스트를 위한 장비가 필수다. 반도체 제조 공정에 쓰이는 장비를 전공정 장비, 제조된 반도체 웨이퍼를 칩 단위로 자른 후 패키징하고 테스트하는 데 쓰이는 장비를 후공정 장비라고 합니다.
반도체 장비 시장 규모는 전공정이 70%, 후공정이 30% 정도 차지합니다. 후공정 장비는 대부분 국산화가 이루어진 상태입니다. 반면 부가 가치가 큰 전공정 장비는 여전히 미국, 일본, 유럽 기업들에 의존하고 있습니다. 그런데 최근 증착, 식각 등 주요 전공정에서 국내 기업들의 점유율이 확대되고 있습니다.
2. 반도체 장비와 소재 산업의 투자 포인트
1) 반도체 설비 투자 규모와 스케줄
반도체 장비, 소재 기업들의 업황은 반도체 설비 투자 규모 및 스케줄에 영향을 받습니다. 반도체 장비 수요는 평상시에는 유지, 보수 중심이며, 반도체 제조사들의 대규모 설비 투자 시 늘어납니다. 따라서 반도체 장비 기업에 투자하기 위해서는 IDM이나 글로벌 파운드리 기업들의 설비 투자 동향을 잘 살펴봐야 합니다.
반도체 소재는 공장이 완공된 이후 본격적으로 수요가 발생합니다. 순번을 따지자면 반도체 장비, 반도체 소재 기업순으로 실적이 증가합니다. 주가 역시 반도체 장비 기업이 먼저 오르며 시차를 두고 반도체 소재 기업의 주가도 움직이는 것이 일반적입니다. 실적 안전성 측면에서는 반도체 장비 기업보단 반도체 소재 기업이 우위에 있습니다. 설비 투자와 상관없이 공장을 돌리는 동안에는 반도체 소재 수요는 계속 발생하기 때문입니다. 주가 변동성 역시 반도체 소재 기업이 반도체 장비 기업에 비해 덜합니다.
2) 반도체 종류
어떤 반도체 제조 공정에 쓰이는 장비, 소재인지도 중요합니다. 메모리 반도체의 주요 양산 품목은 D램과 낸드플래시로 나뉘는데, 각각에 사용되는 주력 장비가 다릅니다. 가령 증착 공정에서 D램은 LP-CVD, 낸드플래시의 경우 PE-CVD 장비가 주로 사용됩니다. 장비가 달라지는 만큼 소재에도 변화가 있을 수밖에 없습니다. 주요 고객사가 메모리 반도체 기업인지, 시스템 반도체 기업인지도 중요합니다. 메모리 반도체와 시스템 반도체 업황이 항상 같지 않기 때문입니다.
메모리 반도체의 경우 수요 둔화로 2021년 하반기부터 반도체 가격 하락이 진행되었습니다. 이 경우 메모리 반도체 장비, 소재 기업보다는 시스템 반도체 관련 기업들이 유망하다고 볼 수 있습니다. 참고로 국내 반도체 장비, 소재 기업들은 대부분 삼성전자, SK하이닉스에 종속되어 있어 메모리 반도체 매출 비중이 높습니다. 다만 한미반도체, 이오테크닉스, 리노공업 등 몇몇 반도체 장비, 소재 기업들은 시스템 반도체가 주력이라 전 세계 다양한 파운드리, OSAT 기업과 거래 관계를 맺고 있습니다.
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