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세상의 변화를 기다리며 (feat. 미국 경제지표의 호조) 미국의 경제지표가 또 한 달째 호조를 보이면서 FOMC는 동결 기조를 유지했습니다. 3월 비농업 고용은 30만 3천 개 증가하여 월평균 27만 6천 개의 일자리가 증가했던 1분기의 강세를 마감했습니다. 실업률은 3.8%로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 1분기 실질 GDP 성장률은 2.0%~2.5%를 기록했습니다. 인플레이션 데이터도 최근 몇 달 동안 강세를 보이고 있습니다. 3월까지 3개월 동안 핵심 CPI는 연율 4.5%로 2023년 5월 이후 가장 빠른 속도로 상승했습니다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 PCE 디플레이터에 대한 데이터는 2월까지만 제공되지만, 2% 인플레이션으로의 하락이 일부 지연되고 있는 것으로 보입니다. 연준 관리들은 이를 주목하고 있으며, 대중과의 소통에서 금리 인하에 대한.. 2024. 4. 17.
한은, 기준금리 전망에 매파적인 편향성을 암시 (feat. 기준금리 3.5% 유지) 4월 금통위에서 한국은행은 예상대로 기준금리를 3.5%로 유지했습니다. 전반적인 정책 기조는 단기간 내 정책금리 인하 사이클을 시작한다는 명확한 신호 없이 기존 기준금리 전망에 매파적인 편향성을 암시했습니다. 연내 금리인하를 꺼리는 한국은행의 움직임과 GDP 성장률 및 인플레이션 전망의 상방 편향성을 반영하여, 이제 4Q24에 매 6개월마다 25bp 인하하는 더 얕은 인하 사이클이 시작될 것으로 예상합니다. (3Q24부터 매 분기 25bp 인하라는 이전 전망과 비교). 정책 커뮤니케이션의 표면에는 몇 가지 비둘기파적 요소가 있었습니다. 공식 금통위 성명서에서 불충분하게 긴 기간을 충분한 기간으로 변경하여 제한적 스탠스를 유지하는 기간과 미 연준의 정책 스탠스가 다양화될 여지가 더 있을 것이라는 견해를 표.. 2024. 4. 16.
미국 3월 물가 쇼크에 멀어진 금리 인하 (feat. 기름 부은 3월 CPI) 작년 12월, 질주하던 미국 연방준비제도(연준)의 금리 인상 열차가 멈췄습니다. 기준금리를 11차례나 올린 뒤였습니다. 고금리로 신음하던 가계와 기업은 빠르면 5월, 늦어도 6~7월엔 금리가 낮아질 것으로 기대했습니다. 사그라들던 물가가 다시 고개를 들면서 금리 인하 가능성이 꺾였습니다. 1. 멀어지는 2% 목표 1) 기름 부은 3월 CPI 지난 10일 발표된 미국 3월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 충격을 몰고 왔습니다. CPI가 전년 동월 대비 3.5% 오르며 6개월 만에 상승폭이 가장 컸습니다. 2월에 기록한 3.2%를 크게 웃돌았고, 예상치(3.4%)도 뛰어넘었습니다. 2) 가뜩이나 상황 안 좋았는데 앞서 1월(3.1%)과 2월(3.2%) 소비자물가 역시 상승세였던지라 인플레이션 부활 우려가 커.. 2024. 4. 14.
한국은행 금통위, 정책금리 3.5%로 동결 (feat. 만장일치) 한국은행 금통위는 예상대로 정책금리를 3.5%로 동결했습니다. 이번 결정은 만장일치로 이전 회의와 변동 없이 이루어졌습니다. 금통위는 성명서에서 수출 호조에 따른 중앙은행의 최근 국내총생산(GDP) 성장률 전망의 상방 리스크를 강조하는 한편, 근원 인플레이션은 하락 추세에 있지만 소비자물가상승률의 불확실성이 높다는 점을 지적했습니다. 주요 변경 사항은 제한적인 통화 정책 기조의 기간에 대한 미래 예측 성명에서 "충분히 긴 기간"에서 "충분한 기간"으로 "긴"을 삭제하는 것이었습니다. ". 이 성명서는 또한 주요 중앙은행의 통화 정책에서 "차별화"를 새롭게 강조했습니다. 소프트 포워드 가이던스에 대한 금통위 구성은 변경되지 않았으며, 총재는 향후 1~2개월(5~6월) 동안 기초 인플레이션 추세를 평가하고 .. 2024. 4. 14.
국제 거시경제: 공급 충격에 유가 100달러로 오를 확률 증가, 미국 3월 고용 서프라이즈 및 미국채 10년 금리 4.5% 주목 1. 공급 충격에 유가 100달러로 오를 확률 높아져 지난주 브렌트유 가격을 배럴당 90달러 위로 끌어올린 직접적 트리거는 이스라엘과 이란 간의 군사 긴장이었지만, 그 기저에는 글로벌 공급 충격이 깔려 있어 자칫 인플레이션 부활에 대한 두려움을 증폭시킬 수 있습니다. 최근 멕시코가 원유 수출을 줄이기로 하면서 세계 최대 석유 생산국인 미국의 정유업체들이 국내 원유에 더욱 의존하게 되었습니다. 또한 미국의 제재로 러시아 원유 수출에 차질이 생기고 베네수엘라가 다음 제재 대상이 될 가능성이 있습니다. 이러한 혼란에도 불구하고 OPEC+는 감산 기조를 고수했습니다. Energy Aspects의 Amrita Sen은 현재 공급이 유가를 자극하고 있다며, “공급 약세를 보이는 곳이 꽤 많은 반면 전 세계적으로 수.. 2024. 4. 8.
국제 거시경제: 파월 의장, 금리 인하 결정 전에 지표 확인, ADP 민간 고용 서프라이즈, 위안화 약세, 일일 변동 제한폭 위협 및 중국 당국 개입 가능성 1. 파월 의장, ‘금리 인하 결정 전에 지표 확인할 시간 있다’ 제롬 파월 연준 의장은 물가의 전반적인 궤도가 크게 바뀌진 않았다고 진단하면서도, 정책당국이 금리 인하에 앞서 보다 명확한 인플레이션 하락을 확인할 시간이 있다며 “올해 어느 시점”에 금리를 낮추는 것이 적절해 보인다는 기존 입장을 강조했습니다. 그는 “인플레이션과 관련해 최근 수치가 단순한 일시적 요철(bump) 그 이상의 의미를 갖는다고 말하기엔 너무 이르다”라며, “인플레이션이 2%로 지속 가능하게 하락하고 있다는 확신이 더 커질 때까지 정책 금리를 낮추는 것은 적절하지 않을 것으로 예상한다”라고 언급했습니다. “경제의 강세와 지금까지의 인플레이션 진전 상황을 고려할 때, 우리는 새로 들어오는 지표가 정책에 대한 결정을 이끌도록 놔둘.. 2024. 4. 7.
국제 거시경제: 미국채 10년물 금리 연고점 경신, 연준 금리 인하 지연 시 달러-엔 160도 가능 및 바이든-시진핑 통화 1. 미국채 10년물 금리 연고점 경신. 연준보다 더 매파적인 시장 올해 대부분 기간 동안 채권 투자자들은 연준 위원들보다 훨씬 비둘기파적이었으나, 경제지표 강세에 이제는 오히려 더 매파적으로 바뀌었습니다. 연준이 3월 점도표에서 중앙값 기준 올해 75bp 인하 전망을 고수했지만, 시장은 이제 연내 65bp 정도를 내다보고 있습니다. 이에 미국채 10년물 금리는 장중 한때 4.4%를 넘어 작년 11월 이후 고점을 경신했고, 30년물 역시 4.54%로 연고점을 다시 썼습니다. ING는 “6월 인하가 완전히 테이블 위에서 치워진 것은 아니지만 시장이 확신을 잃고 있다”라며, “향후 몇 주 동안 일부 연준위원들이 6월 인하를 얘기할 것으로 예상되지만 결국 경제지표가 결정적 변수가 될 것”이라고 지적했습니다. .. 2024. 4. 6.
연준, 3차례 금리 인하에 대한 지속적인 모니터링 연준은 다가오는 회의에서 세 가지 금리 인하를 고려하고 있습니다. 증가하는 경제적 불확실성과 지속적인 인플레이션 압력에 대응하여 연준은 올해 내내 일련의 금리 인하를 심의하고 있습니다. 불안정한 금융 시장과 경제 성장의 지속 가능성에 대한 우려 속에서 연준의 통화 정책 입장은 투자자와 분석가 모두에게 초점이 되었습니다. 최근 연준 관계자들의 성명에 따라 잠재적인 금리 인하에 대한 추측이 힘을 얻었으며 이는 경제 확장을 지원하고 위험을 완화하기 위해 적극적인 조치를 취하려는 의지를 나타냅니다. 인플레이션 압력이 심화되고 세계 경제의 역풍이 지속되면서 연준은 인플레이션 억제와 경제 성장 유지의 균형을 맞춰야 하는 민감한 과제에 직면하게 되었습니다. 세 차례의 금리 인하 가능성은 소비자 지출 둔화, 공급망 중.. 2024. 4. 6.
금리와 증시에 대한 분석 (feat. 높은 할인률을 보이는 종목 경계) 4월 1일, ISM 제조업 PMI 지표가 발표된 뒤 금리는 계속 급등하고 있습니다. 사실 이것이 하나의 촉매제가 됐을 뿐이지, 금리 밸류의 상승은 예견된 일이었습니다. 그 이유는 이미 3월 FOMC의 경제전망요약 보고서에서 이전만큼 인하가 어렵고 경제가 강하다는 것을 드러냈었기 때문이며, 그 내용은 다음과 같습니다. 1) 2025년 인하 횟수 3회 → 2회 하향조정 2) Terminal Rate 2.5% → 2.6% 상향조정 3) 2024~2026년 GDP 성장률 상향조정 점도표 이전에 10년물 금리가 4.05~4.35% 수준의 박스권을 형성했다면, 이후로는 박스권 중앙값이 최소한 Terminal Rate의 10bp 상승폭만큼 오르는 게 당연한 것일지도 모릅니다. 여기서 궁금한 점은 '금리레벨이 올라가면.. 2024. 4. 6.
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